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瀚天天成闯港交所上市：业绩波动明显，十分依赖少数客户和供应商

news 来源：原创 2025/9/13 21:23:55

撰稿|张君

来源|贝多财经

近日，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司（下称“瀚天天成”）递交招股书，报考港交所主板上市。据贝多财经了解，瀚天天成曾计划在上海证券交易所科创板上市，但却草草收场。

此前的2023年12月，瀚天天成的上市申请材料获得上海证券交易所受理，原计划募资35.03亿元，将用于年产80万片6-8英寸SiC外延晶片产业化项目、技术中心建设项目，以及补充流动资金。

2024年1月，瀚天天成的审核状态变更为“已问询”。不过，该公司并未就此进行回复。同年3月，该公司“公司因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”而被中止审核。

而2024年6月，瀚天天成及其保荐人撤回发行上市申请材料，上海证券交易所决定终止对该公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核。对于撤回上市申请，瀚天天成在此次递交至港交所的招股书中称是“根据最新的企业发展战略”。

瀚天天成方面称，在港交所上市将为该公司提供国际平台，提升该公司在全球的市场知名度。同时，获得国际资本，优化资本结构。另外，进一步提升该公司的市场形象，有助于该公司吸引国际人才，该公司已开始H股上市的准备工作。

天眼查App信息显示，瀚天天成成立于2011年3月，前称为瀚天泰成电子科技（厦门）有限公司。目前，该公司的注册资本约4.04亿元，法定代表人为赵建辉，主要股东包括赵建辉、赛富投资基金等。

本次上市前，瀚天天成董事长赵建辉对该公司的持股比例为29.44%，希科众恒持股14.04%，海南臻泰持股3.95%，李庆华持股6.69%，芯成众创持股4.08%，华为旗下投资主体哈勃科技、华润微、赛富投资基金等也是瀚天天成的股东。

据此前招股书介绍，瀚天天成是一家宽禁带半导体（第三代半导体）外延晶片提供商，主要从事碳化硅外延晶片的研发、生产及销售，产品用于制备碳化硅功率器件，被应用于新能源汽车、光伏发电、轨道交通、智能电网及航空航天等领域。

而据在港交所递交的招股书，瀚天天成主要从事碳化硅外延晶片的研发、量产及销售。根据灼识咨询的报告，自2023年来，按年销售片数计，该公司是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过30%。

目前，瀚天天成提供多种尺寸的碳化硅外延晶片，包括4英吋、6英吋和8英吋。其中，6英吋碳化硅外延晶片占该公司销售的绝大部分。瀚天天成在招股书中称，该公司预计8英吋晶片将在其销售中占据越来越大的份额。

2022年、2023年和2024年，瀚天天成累计交付了合共超过45万片碳化硅外延晶片。于2024年，该公司通过自产和代工模式累计销售了超过16.44万片碳化硅外延晶片。相比之下，2022年、2023年分别约为8.54万片和20.01万片。

2022年、2023年和2024年，瀚天天成的营收分别约为人民币4.41亿元、11.43亿元和9.74亿元，净利润分别约为1.43亿元、1.22亿元和1.66亿元，经调整净利润分别约为1.72亿元、3.78亿元和3.21亿元。

此前招股书显示，瀚天天成2020年、2021年和2022年的营收分别约为6312.17万元、1.75亿元和4.41亿元，2020年至2022年的营业收入年均复合增长率为164.23%，并于2021年实现盈利。

不难看出，瀚天天成的业绩整体呈增长态势。但在2024年，该公司的营收则同比下降约14.72%。相比之下，瀚天天成2023年的净利润则同比减少14.98%，经调整净利润同比猛增119.90%。

按非《国际财务报告准则》计量，瀚天天成2024年的经调整净利润约为3.21亿元，较2023年的3.78亿元减少15.19%。瀚天天成方面称，经调整净利润（非《国际财务报告准则》计量）是经加回以股权结算的股份支付至年度利润而调整。

对于2024年收入下滑，瀚天天成方面称，主要由于外延片代工服务的收入减少。按服务类型划分，外延片销售服务的收入由2023年的约8.48亿元减少至2024年的8.40亿元，主要是主要原材料（包括衬底）的价格下降。

相比之下，瀚天天成的外延片代工服务产生的收入由2023年的约2.93亿元减少至2024年的1.21亿元，主要是外延片代工模式的销量减少及竞争定价策略。同时，该公司外延片代工服务的销量由2023年的104175片减少至2024年的42150片，缩减约60%。

不过，瀚天天成的外延片销售服务的销量由2023年的96428片增至2024年的122283片，而2022年则为31339片，实现了持续增长。2024年，该公司的总销量约为16.44万片，较2023年的20.06万片减少18.03%。

整体而言，瀚天天成的毛利率也有所下滑。2022年，该公司的毛利率为44.7%，2023年为39.0%，2023年较其相对减少5.7个百分点，主要是该公司的股权激励费用增加所致。2024年，瀚天天成的毛利率进一步下降至34.1%。

相比之下，瀚天天成的资产总额和资产净值均保持快速增长。截至2022年末、2023年末和2024年末，该公司的资产总额分别约为14.54亿元、30.74亿元和45.03亿元，资产净值分别约为7.97亿元、14.81亿元和 28.31亿元。

截至2022年末、2023年末和2024年末，瀚天天成的负债总额分别约为6.56亿元、15.93亿元和16.71亿元。截至同期，该公司的现金和现金等价物分别约为2.74亿元、5.50亿元和20.31亿元，其中2024年净增加约14.81亿元。

瀚天天成在招股书中表示，于往绩记录期间，该公司已服务超过110名客户。特别说明的是，该公司的客户集中度较高。报告期内，瀚天天成来自前五大客户的收入分别约为3.82亿元、9.38亿元和7.83亿元，占比分别为86.5%、82.1%和81.2%。

其中，对第一大客户的收入分别约为2.47亿元、6.15亿元和3.94亿元，分别占瀚天天成总收入的56.0%、53.8%和40.4%。换句话说，瀚天天成对主要客户存在较强的依赖性，尤其是单一大客户。

瀚天天成在早前递交至科创板的招股书中称，由于碳化硅行业资金壁垒、技术壁垒、人才壁垒较高，该公司产品下游功率器件行业分布高度集中，且受产能紧张影响，该公司产品优先满足长约客户的需求，导致客户集中度较高。

瀚天天成在此次招股书中提示风险时表示，其概不保证其将能够开发新客户或者维持或增加与现有客户的合作。鉴于主要客户贡献大部分收入，任何来自一名或多名主要客户的销售额下降，或流失一名或多名主要客户，均会损害该公司的业务、财务状况及经营业绩。

贝多财经还发现，瀚天天成的供应商集中度同样较高。报告期内，该公司对前五大供应商的采购占比分别为65.4%、72.1%和83.3%。其中，对最大供应商的采购占比分别为32.7%、38.6%和28.6%。

瀚天天成在提示风险时称，由于对该等主要供应商的依赖，其面临来自该等供应商的集中风险及交易对手风险。若向该公司的一个或多个主要供应商进行的采购减少，或失去一个或多个主要供应商，均会对该公司的经营业绩及财务状况产生负面影响。

另外，瀚天天成的存货及周期也在逐年增加。截至2022年末、2023年末和2024年末，该公司的存货分别约为9140万元、3.51亿元和2.48亿元。同期，该公司的存货周转天数分别为106天、116天和170天，逐渐拉长。

特别说明的是，瀚天天成还获得了不少补助。2022年、2023年和2024年，该公司取得的补助分别约为1350万元、4740万元和1.12亿元，属于激励企业经营和研发活动的政策性补助金。

若剔除补助，瀚天天成2024年的的净利润规模将进一步减少。

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